中国政府将进一步防控金融风险 对A股形成一定压制–瑞银

北京1月17日 –
瑞银证券周二发布策略报告指出,中国政府对金融去杠杆的努力还会延续,并在未来数月里对A股市场形成一定的压制,对A股市场短期走势看法偏中性;H股方面,国内南向资金的持续流入将带来H股估值上行,加上盈利有望明显改善,看好今年H股市场表现。

北京2月6日 –
瑞银证券周一发布策略报告指出,中国金融监管加强是近期股市重要下行风险之一。预计未来一段时间里政府将延续去年以来股市、楼市、银行间、债市去杠杆的步伐,进一步防控金融风险,这将影响市场风险偏好,对A股形成一定的压制。短期对A股走势持谨慎看法。

以下是瑞银最新报告《2017瑞银大中华研讨会“观点墙”反馈结果》全文:

以下是瑞银最新报告《2017年新的变化、关注点和风险》全文:

结果一:投资者对今年股市整体偏乐观。

2017的意料之中和预期之外

在上周举办的大中华研讨会中,我们就2017年若干关键问题对国内外投资者展开问卷调查。调查结果显示,多数投资者看好今年中国股市表现,约86%的投资者预计未来12个月MSCI
China指数将取得正收益,其中过半投资者认为涨幅会在5%以上。此外,近80%的投资者认为随着供给侧改革的推动/需求的持续复苏,周期品的强势表现将延续至今年。

在年度展望报告中,我们对2017年的基准判断是在低利率环境下,盈利正增长以及市场情绪改善将推动股市温和上行。我们也指出人民币贬值及资本外流、地产滑坡以及金融监管加强可能带来的下行风险。

结果二:对风险的关注集中在中美关系、人民币汇率及资本外流。

确实,去年底以来政府逐步加强金融风险防控,股市也随之出现回调。但同时,宏观环境和市场也出现了一些我们预期之外的变化和新的关注点,包括债市波动导致利率阶段性走高、PPI大幅攀升、混改预期升温、中美关系面临考验等。

在中美关系专题研讨会上,超过80%的投资者认为中美关系会成为今年市场主要的不稳定来源。我们的“观点墙”结果也显示,53%的投资者认为特朗普政府至少会在一定程度上实施针对中国的贸易保护措施(如将中国认定为汇率操纵国、并在某些领域提高关税),还有近20%的投资者认为贸易保护措施可能会十分激进(采取惩罚性关税并迫使人民币升值)。

新变化带来的投资启示

对于A股市场,52%的投资者认为人民币贬值和资本外流是今年最大的风险因子,其次是地产滑坡导致经济走软、以及债券市场波动对股市的溢出效应。有意思的是,几乎没有投资者认为金融监管收紧会是今年A股的重大风险。在风格方面,超过60%的投资者认为今年大盘股表现将继续好于小盘股。

我们认为,这些新的变化尚不影响我们对股市的基准判断,但有可能阶段性地改变投资者预期、增加市场波动。具体来看:1:近期混改主题的上涨主要受消息面和预期推动、缺乏基本面支撑,历史经验表明被情绪放大的炒作行情很可能随着情绪的骤然消退迎来拐点,建议投资者谨慎参与。

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