明年MSCI中国指数和沪深300指数料均有上升空间–瑞银证券

北京11月19日 –
瑞银证券近日发表报告指出,展望2019年中国股市,悲观气氛浓厚为市场上行奠定基础。政策放松以及盈利增长料将逐步提振市场信心。预计MSCI中国指数和沪深300指数.CSI300在2019年均有上升空间。

上海7月27日 –
在7月初刚下调A股指数年底目标位后,国际投行中国合资公司瑞银证券再次下调指数目标,将沪深300指数.CSI300年底目标调低6%至3,800点,以反映中美贸易摩擦可能升级。

报告建议,超配石油和天然气、银行、建筑、铁路设备、公用事业、旅游、医疗保健和教育,低配房地产、材料、可选消费和多元化金融板块。

瑞银证券最新股票策略报告指出,考虑到美国近期宣布计划对中国2,000亿美元出口商品加征10%关税,瑞银将这一贸易摩擦升级情景作为基准预测,并预测该事件将拖累2018/19年中国名义GDP增速0.3/0.5个百分点。

中国股市沪综指.SSEC周一连三日收升,续创逾一个月新高。分析师指出,今日大盘延续近期小幅上涨格局,但板块二八分化严重,权重股补涨、中小盘股则回调。大盘已将前期技术性缺口回补,但连续上涨后积累部分获利盘,短期沪指在2,650点上方盘整后,有望继续上攻。

这样沪深300指数成份股未来一年盈利增速下调四个ppt至5%,MSCI中国的成份股盈利增速下调三个ppt至9%。这两个指数今年末点位目标分别为3,800点和89点,对应静态市盈率分别为12倍和13倍,均接近过去五年平均值。

以下为瑞银证券报告部分内容:

瑞银以中美贸易战不再升级为假设的乐观场景下,沪深300指数年底目标位为4,050点,与7月初报告中基准情形下的预测值一致。但在悲观情形下,贸易战全面爆发,那么沪深300和MSCI中国的盈利增速将跌至0%附近,参照2012-14年经济下行周期沪深300/MSCI
China平均9.6倍和7.6倍的估值水平,悲观情景下点位目标3,000点和64点。

盈利放缓的负面影响料将减弱,政策放松或成为新的助力随着经济增长放缓,今年上市公司盈利增速出现下滑,而我们预计该趋势将延续到2019年。信贷环境偏紧以及中美贸易摩擦的双重影响可能让经济增长在2019年初面临挑战,但前者带来的影响料将随着政策支持力度加大而减弱。

沪深300指数周五早盘收报3,533.058点,跌0.09%。

尽管我们认为对盈利增速的一致预期过高且有可能进一步下调,但我们同样认为今年估值下降的幅度过大。MSCI中国指数和沪深300指数目前的估值均接近2016年的低点。事实上,当时的宏观条件和公司基本面远不及当前。政策放松以及盈利增长料将逐步提振市场信心。我们预计MSCI中国指数和沪深300指数在2019年均有上升空间。

除了中美贸易摩擦的进展,瑞银认为下半年这些因素将左右市场表现:首先是国内货币/财政政策微调,中国政府不会扭转去杠杆进程,但决策层可能会在边际上调整政策力度以避免国内投资和外需同时出现明显的恶化,政府有必要在防范硬着陆风险和避免过度刺激之间找到微妙的平衡。

我们预计盈利录得单位数增长,市场有约20%的上升空间

其二是人民币汇率,瑞银的基准预测是人民币对美元会在当前水平持稳,考虑到人民币/美元汇率与中国股票之间的负相关性,若汇率剧烈波动,很可能带来股市的大幅震荡。

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