环球股市估值已超预期 下调股票至“减持”并“增持”现金–百达

香港11月23日 – 瑞士百达资产管理(Pictet Asset
Management)周五发表的观点指,预期2019年环球经济增长持续放缓且资金收紧,但中国人民银行是唯一主要央行仍然处于宽松模式,预计明年人行将推出相当于3,500亿美元的货币刺激措施,相等于下调存款准备金率200点子,加上其他一系列措施支持增长,将有助银行和消费相关股份。

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百达资产管理首席策略师Luca
Paolini的评论指出,由于美国财政刺激措施减少加上债券孳息率上升,预计环球经济增长会由今年的3.5%放缓至明年的3.3%;而流入环球市场的净资金可能由2017年的2.6万亿美元大幅减少至明年的1,400亿美元。

资料图片:2018年10月,日本东京,一名男子路过一家券商门外的股票信息显示屏。REUTERS/Kim
Kyung-Hoon

市场有三大风险值得关注:意大利债务问题可能触发欧元区政局不稳、如果美国通胀速度高于预期,有机会令联储局加快加息步伐,及中美贸易战升温。

香港4月3日 –
瑞士百达资产管理周三发表的研究报告称,将股票下调至“减持”,把现金提升至“增持”,因该行对企业盈利增长预期悲观,而环球股市自年初反弹至今,估值已经超越预期。

在明年股市方面,他表示,因经济增长放缓、企业盈利增长乏力以及企业毛利率受压,环球股市的总回报率料将持平,难有太大起色;环球企业盈利增长可能由今年的13%放缓至明年的7%。

报告指,由于美国暂停升息周期并可能停止缩表,而中国经济增速放缓令当局将注意力由打击影子银行,转为再开始信贷增长及投入新的财政刺激措施,这些政策的大幅转变,令股市已几乎完全收复去年第四季的失地。

该行同时指出,但股市有被过度抛售的迹象,虽然全球经济和企业盈利增长可能已经见顶,但没有迹象显示经济即将陷入衰退;任何利好消息例如美中贸易协议见曙光,或者联储局有迹象显示会放慢紧缩政策,都有机会为股市带来反弹。

“在美国联储局和北京的宽松货币政策下,今年经济前景预计能维持稳健,但我们仍然抱审慎态度。”百达资产管理首席策略师Luca
Paolini评论称。

Paolini表示,美股偏贵,宜向其他地区分散投资,该行预计明年美国经济增长为2.8%。美国企业盈利增长可能由今年的23%减少一半以上。投资者或可将其从美国股市分散投资至其他发展市场如英国和瑞士,因该两市场的指标股指中有较高比例的防守性股份。

报告指出,据市场预测,环球企业盈利今年预期增长6%,较去年15%的强劲增长大幅放缓。

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